债券都到哪里去了?

向皮特·西格道歉，我偷了他的歌词, 但我认为债券和鲜花是完全不同的，他不会介意的.

下图(来自我们在摩根士丹利的朋友)显示了美国的全球主权债券净发行量, UK, 欧洲和日本总计约为1美元.2万亿(第一张图). 但在央行通过债券购买来支持各种量化宽松(QE)计划之后, 主权债务的净发行实际上是负的.

投资者继续要求持有主权债务，但根本没有! 因为各国央行都在购买黄金来喂饱量化宽松这头野兽. 因此, 当我们看到法国国债收益率降至法国大革命前以来的最低水平时, 这是自无敌舰队沉没以来西班牙债券的最低收益率, 这是自郁金香种植以来荷兰债券收益率最低的一次, 我们不应该感到惊讶. 并不惊讶，但也许有些担心? 这似乎是对市场机制的巨大扭曲，(据说)市场机制通过设定价格有效地分配稀缺资源. 同样是这几位政治领袖，他们鼓吹世界末日即将来临，因为大自然已经建立的脆弱的生态平衡将受到破坏，但他们似乎完全不受数万亿美元(而且还在不断攀升)对市场机制的干预的影响. 是的, 我把自然的力量等同于市场的力量, 我知道这不是一个精确的类比. 但我确实认为，明智的做法是，像诱惑大自然母亲一样，谨慎而谦逊地干预市场.

• 2020年12月15日

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